中金发布权衡申诉称，保管华润置地(01109)“跑赢行业”评级，议论价43.5港元，教导柔软后续可能的盘整回撤带来布局契机。该行抓续看好其在“开导+抓有”双轮开动下，短中期以强韧性穿越行业调度期，永恒维度转型优质资管东说念主旅途明晰、估值重塑空间可不雅。另以为公司仍未达合理市值(即便仅看买卖钞票，现时市值也对应折价20%)，刻毒柔软后续可能盘整带来布局契机。

中金主要不雅点如下：

花式稀缺、天禀优异，进可博销售弹性、退可守频频性收益郑重增长：

1)开导土储质优量足，有望领先受益于政策利好博取事迹弹性。4月底以来行业政策取态积极、调度超出预期，有望助力6-12个月维度基本面先量后价企稳。其岁首可售货源充裕且聚集在高线城市(货值5，308亿元，88%位于一二线)， 克山县利匹食用油有限公司重迭1-4月合适补仓(新增技俩9个、拿地强度32%)进一步栽种推货弹性， 安达市三欧食用油有限公司该行以为有望助力其在行业成就流程中抓续领跑同行。

2)频频性业务稳步开释增长动能、推动结构调优。1-4月公司房钱收入93.9亿元、同比+16.8%，首页-利昌艾仓储有限公司复古频频性收入录得148亿元、同比+14.0%。公司瞻望市场房钱有望在常态化基数上保管双位数增长，短期复古总中枢利润稳中有进，同步带动频频性利润占比于2025年达约4成(23年34%)。

永恒维度转型可期，有望领先解锁资管东说念主估值溢价。

华润强化其大资管业务之资源才智皆备、政策定力全都，公共环卫机械放手客岁末资管畛域达4，275亿元，公司决策2024-27年内抓续激动市场新开业、至2027年末在营市场瞻望可达117个，资管畛域快速爬坡可见度高。此外，华润瞻望在营市场中超20座知足REITs刊行条款，若获告成刊行，除为其补充现款流及利润外，亦有望匡助其高效达成表内钞票优选汰换、并助推公司动作资管东说念主享受更公允的订价，公司现时交往于7.0x 2024年P/E，而对标国际重钞票抓有运营商P/E可达15-20x，轻钞票资管东说念主P/E可达20-25x。

即便不沟通花式迭代所对应的估值重塑，公司现也处低估情景。

公司虽已自4月16日低点高潮32%，但较合理市值仍存高潮空间：保守予以公司开导销售/不动产谋划/轻钞票处置业务5.0/17.5/18.0倍2024年议论P/E，现时市值也仍对应30%折价;即便仅沟通公司买卖钞票价值，其谋划性不动产年均EBITDA约110亿元，聘用一二线派系城市平均本钱化率(4-5%)野心估值，其买卖钞票对应超2700亿港币价值，较现时市值折价20%。

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